Báo cáo việc làm tích cực khiến UBS đảo chiều dự báo, cho rằng Fed có thể tăng lãi suất hai lần trong những tháng còn lại của năm 2026.
UBS, tập đoàn tài chính – ngân hàng hàng đầu Thụy Sỹ, hiện dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất vào tháng 9 và tháng 12, thay cho kịch bản giữ nguyên lãi suất trong cả năm đưa ra trước đó.
Theo đó, UBS dự báo Fed sẽ nâng lãi suất hai lần trong năm 2026, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm, tại các cuộc họp tháng 9 và tháng 12. Trước đó, UBS cho rằng Fed sẽ không điều chỉnh lãi suất trong năm nay.
Trụ sở Fed ở Washington DC. Ảnh: Getty
Sự thay đổi quan điểm của UBS diễn ra sau khi báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy thị trường lao động Mỹ mạnh hơn dự kiến, qua đó củng cố khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát.
Nếu dự báo mới trở thành hiện thực, biên độ mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang sẽ tăng từ mức 3,50–3,75% hiện nay lên 4,00–4,25% vào cuối năm.
Ba yếu tố khiến UBS thay đổi dự báo
Bộ phận quản lý tài sản toàn cầu của UBS cho biết quyết định điều chỉnh dự báo xuất phát từ ba yếu tố: thông điệp cứng rắn của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole ngày 28/8, nguy cơ lạm phát gia tăng do các nút thắt nguồn cung và số liệu thị trường lao động tháng 8 mạnh hơn dự kiến.
Báo cáo của Bộ Lao động Mỹ cho thấy nền kinh tế tạo thêm 162.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 8, gần gấp ba mức dự báo là 56.000 việc làm. Số việc làm trong hai tháng 6 và 7 cũng được điều chỉnh tăng tổng cộng 55.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,1%.
Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên 61,6%, trong bối cảnh khoảng 300.000 người trước đó đứng ngoài thị trường lao động đã tìm được việc làm. Những số liệu này cho thấy thị trường việc làm Mỹ vẫn mạnh, làm giảm áp lực buộc Fed phải giữ chính sách tiền tệ ổn định để hỗ trợ tăng trưởng.
Tuy nhiên, tăng trưởng tiền lương theo giờ ở mức 3,1% so với cùng kỳ vẫn nằm trong vùng mà Fed có thể coi là phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%. Vì vậy, báo cáo việc làm củng cố khả năng tăng lãi suất nhưng chưa phải yếu tố quyết định duy nhất.
Ngoài UBS, Citigroup và Macquarie cũng điều chỉnh dự báo chính sách tiền tệ sau khi số liệu việc làm được công bố. Citigroup lùi thời điểm Fed bắt đầu giảm lãi suất từ tháng 10/2026 sang tháng 6/2027. Trong khi đó, Macquarie đưa thời điểm dự kiến Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm từ tháng 12 lên tháng 9/2026, đồng thời vẫn dự báo thêm một lần tăng 0,25 điểm phần trăm trong quý I/2027.
Việc nhiều tổ chức tài chính đồng thời thay đổi quan điểm cho thấy kỳ vọng Fed tăng lãi suất đang quay trở lại thị trường sau một thời gian triển vọng chính sách còn nhiều chia rẽ.
Dữ liệu lạm phát vẫn là yếu tố quyết định
Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường định giá khoảng 58% khả năng Fed tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 15–16/9, tăng từ mức 52% trước khi báo cáo việc làm được công bố.
Trước cuộc họp Fed ngày 15–16/9, thị trường sẽ đón nhận hai báo cáo lạm phát quan trọng của tháng 8. Chỉ số giá sản xuất (PPI) được công bố ngày 10/9 và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được công bố ngày 11/9.
CPI sẽ phản ánh trực tiếp mức tăng giá mà người tiêu dùng phải trả, trong khi PPI cho thấy áp lực giá ở khâu sản xuất và khả năng chi phí đầu vào được chuyển sang giá bán. Nếu hai báo cáo cho thấy lạm phát cao hơn dự kiến, khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 có thể được củng cố; ngược lại, số liệu yếu hơn có thể hỗ trợ lập luận giữ nguyên lãi suất.
Fed sẽ chưa có số liệu chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8 – thước đo lạm phát được ngân hàng trung ương Mỹ ưu tiên – khi tiến hành cuộc họp, bởi báo cáo này chỉ được công bố ngày 30/9. Vì vậy, CPI và PPI tháng 8 sẽ là hai nguồn dữ liệu giá cả mới nhất trước quyết định lãi suất.
Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết ông có thể ủng hộ giữ nguyên lãi suất nếu dữ liệu mới cho thấy áp lực lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. Quan điểm này phản ánh sự thận trọng vẫn tồn tại trong nội bộ Fed, ngay cả khi thị trường lao động mạnh lên.
Ở chiều ngược lại, Chủ tịch Fed Kevin Warsh từng phát tín hiệu cứng rắn tại Jackson Hole khi nhấn mạnh sự cần thiết phải có đủ niềm tin rằng lạm phát đang trở lại mục tiêu một cách rõ ràng và với tốc độ phù hợp. Phát biểu này được thị trường nhìn nhận là mở đường cho khả năng tăng lãi suất trong tháng 9.
Nếu các số liệu cho thấy áp lực giá tiếp tục cao, kịch bản hai lần tăng lãi suất mà UBS đưa ra sẽ có thêm cơ sở. Ngược lại, một báo cáo lạm phát yếu có thể khiến Fed tiếp tục đứng ngoài.