VCBS: Dầu khí có thể là ngành tăng trưởng mạnh nhất quý I

Dự báo kết quả kinh doanh quý I/2026, VCBS đặt triển vọng trung lập cho 8/9 nhóm ngành, duy nhất dầu khí được đánh giá tích cực.

Tại báo cáo mới công bố, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đưa ra quan điểm thận trọng đối với kết quả kinh doanh quý I/2026 khi có tới 8/9 nhóm ngành được xếp ở mức “trung lập”, gồm ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ, bất động sản nhà ở, khu công nghiệp, xây dựng – đầu tư công, điện và thép. Trong khi đó, dầu khí là ngành duy nhất được đánh giá ở mức tích cực.

Ở nhóm ngân hàng quốc doanh, VietinBank (CTG) được dự báo lợi nhuận trước thuế đạt 8.789 tỷ đồng, tăng tới 29%. BIDV (BID) cũng duy trì đà tăng trưởng tích cực với lợi nhuận dự kiến đạt 9.366 tỷ đồng, tăng 26%.

Đáng chú ý, nhóm ngân hàng tham gia tái cơ cấu các tổ chức tín dụng yếu kém được kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng đột biến. Dẫn đầu là MB (MBB) với thu nhập hoạt động quý I ước đạt 19.759 tỷ đồng, tăng 29%, lợi nhuận trước thuế đạt 9.638 tỷ đồng, tăng 15%. VPBank (VPB) dự kiến ghi nhận 6.118 tỷ đồng lợi nhuận. Ngoài ra, HDBank (HDB) được dự báo đạt lợi nhuận trước thuế 6.855 tỷ đồng, tăng tới 28%, thuộc nhóm tăng trưởng cao nhất toàn ngành. Theo VCBS, ngân hàng này có lợi thế khi đẩy mạnh tín dụng ở cả phân khúc doanh nghiệp và bán lẻ, đặc biệt là cho vay mua nhà, đồng thời cải thiện NIM nhờ gia tăng tỷ trọng cho vay bán lẻ và đóng góp từ HD Saison.

Trái chiều, nhiều ngân hàng lớn lại ghi nhận mức tăng trưởng khá khiêm tốn. Techcombank (TCB) được dự báo đạt lợi nhuận trước thuế 7.381 tỷ đồng, chỉ tăng 2% so với cùng kỳ do tín dụng tăng chậm và NIM chưa cải thiện. VIB dự kiến đạt 2.542 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 5% khi động lực từ cho vay cá nhân chưa đủ bù đắp áp lực chi phí vốn. ACB cũng chỉ ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 8%, với lợi nhuận trước thuế đạt 4.964 tỷ đồng.

Kết quả kinh doanh quý I của các ngân hàng được dự báo là sẽ khá khiêm tốn.

Ở nhóm chứng khoán, SSI được dự báo đạt doanh thu 2.737 tỷ đồng, tăng 53% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.126 tỷ đồng, tăng 33%, chủ yếu nhờ dư nợ margin mở rộng sau đợt tăng vốn cuối năm 2025, cùng với lợi suất danh mục đầu tư duy trì ổn định với tỷ trọng lớn ở trái phiếu và tiền gửi. HCM được dự báo ghi nhận lợi nhuận sau thuế 336 tỷ đồng, tăng 48%, doanh thu đạt 1.232 tỷ đồng, tăng tới 121% nhờ dư nợ margin cải thiện mạnh sau khi tăng vốn. Trong khi đó, Vietcap (VCI) ước đạt lợi nhuận sau thuế 387 tỷ đồng, tăng 31%, với động lực đến từ doanh thu các thương vụ IPO ngay trong quý I, đồng thời mảng tự doanh tiếp tục đóng góp tích cực nhờ danh mục AFS có mức sinh lời cao.

Với bất động sản, dù vẫn chịu áp lực từ mặt bằng lãi suất cao, kết quả kinh doanh được dự báo có sự phân hóa theo tiến độ bàn giao dự án. Vinhomes (VHM) dự kiến đạt doanh thu 18.859 tỷ đồng, tăng 20% và lợi nhuận sau thuế 3.148 tỷ đồng, tăng 19%, nhờ ghi nhận doanh số từ các đại dự án như Wonder Park, Green City và Golden City. Nam Long (NLG) dự kiến ghi nhận lợi nhuận sau thuế 345 tỷ đồng, tăng 59%, doanh thu đạt 1.568 tỷ đồng, tăng 21%, nhờ bàn giao tại các dự án như Mizuki Park và Izumi City. Trong khi đó, Đất Xanh được dự báo ghi nhận kết quả kém tích cực hơn, với lợi nhuận sau thuế khoảng 130 tỷ đồng, giảm 15%.

Ở ngành thép, Hòa Phát (HPG) được kỳ vọng ghi nhận doanh thu 43.612 tỷ đồng trong quý I, tăng 15,9% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng tiêu thụ đạt khoảng 3,16 triệu tấn, tăng gần 19%. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ đạt 3.257 tỷ đồng, giảm 2,6% do chi phí đầu vào tăng mạnh, khi giá quặng sắt, than luyện cốc và phế liệu đều tăng trong quý.

Tương tự, nhóm tôn mạ cũng đối mặt với nhiều thách thức. Hoa Sen (HSG), trong niên độ tài chính quý II/2026, được dự báo đạt lợi nhuận sau thuế 105 tỷ đồng, giảm mạnh 49,4% so với cùng kỳ. Nam Kim (NKG) thậm chí chỉ ghi nhận khoảng 5 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm tới 92,4%.

Dầu khí là một trong những điểm sáng rõ nét nhất trong quý I/2026. Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) được dự báo đạt doanh thu 41.998 tỷ đồng, tăng 32% và lợi nhuận trước thuế lên tới 4.500 tỷ đồng, tăng đột biến 854% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ sản lượng tăng khoảng 15% và biên crack spread mở rộng mạnh. Tương tự, PV Drilling (PVD) cũng được dự báo ghi nhận lợi nhuận trước thuế 465 tỷ đồng, tăng 137%, nhờ hiệu suất hoạt động giàn khoan duy trì ở mức cao và nhu cầu dịch vụ khoan gia tăng.

Dầu khí sẽ là điểm sáng rõ nét trong bức tranh toàn cảnh kinh doanh quý I/2026.

Ở nhóm tiêu dùng, tăng trưởng tiếp tục duy trì nhờ nền so sánh thấp và yếu tố mùa vụ. Masan (MSN) dự kiến đạt doanh thu 25.897 tỷ đồng, tăng 37%, lợi nhuận 2.095 tỷ đồng, tăng 113%, nhờ đóng góp từ WinCommerce. Thế Giới Di Động (MWG) được dự báo ghi nhận doanh thu 45.891 tỷ đồng, tăng 27%, lợi nhuận 2.144 tỷ đồng, tăng 39%, với động lực từ Bách Hóa Xanh khi phần lớn cửa hàng đã hòa vốn. PNJ nổi bật với lợi nhuận ước đạt 1.500 tỷ đồng, tăng 121%, nhờ mùa cao điểm và lợi thế tồn kho.

Trong khi đó, ngành điện được dự báo phân hóa rõ nét. PC1 đạt lợi nhuận 217 tỷ đồng, tăng 49% nhờ backlog lớn, trong khi PV Power (POW) dù doanh thu tăng 18% lên 9.617 tỷ đồng nhưng lợi nhuận giảm 65% xuống còn 167 tỷ đồng do chi phí đầu vào tăng. Ngược lại, Nhơn Trạch 2 (NT2) được dự báo ghi nhận lợi nhuận 243 tỷ đồng, tăng 558% nhờ nền thấp và sản lượng cải thiện.

Theo VCBS, BSR sẽ là doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận cao nhất trong quý I/2026.

Nhóm phân bón – hóa chất hưởng lợi từ giá bán tăng. Đạm Cà Mau (DCM) dự kiến đạt doanh thu 6.147 tỷ đồng, tăng 72%, lợi nhuận 1.306 tỷ đồng, tăng 188%; Đạm Phú Mỹ (DPM) đạt lợi nhuận 607 tỷ đồng, tăng 140%, nhờ chi phí đầu vào ổn định.

Ngành logistics tiếp tục duy trì tăng trưởng nhưng chịu áp lực chi phí. Gemadept (GMD) được dự báo đạt lợi nhuận 596 tỷ đồng, tăng 13%, trong khi Viettel Post (VTP) giảm nhẹ 2% xuống 68 tỷ đồng do giá nhiên liệu tăng và nhu cầu suy yếu. Ở lĩnh vực công nghệ, FPT ghi nhận lợi nhuận 2.907 tỷ đồng, tăng 12%, dù doanh thu giảm 22% do thay đổi hạch toán, cho thấy mảng công nghệ lõi vẫn duy trì tăng trưởng tốt.

Ngược lại, ngành hàng không tiếp tục gặp khó khăn. ACV được dự báo đạt lợi nhuận 2.777 tỷ đồng, giảm 11%, trong khi Vietjet Air (VJC) đạt 709 tỷ đồng, tăng 11% nhưng biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực từ chi phí nhiên liệu và cạnh tranh.

Hoàng Anh

Link gốc