Tháng 6 được xem là giai đoạn bản lề đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Những yếu tố như nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh quý II và định hướng chính sách tiền tệ được kỳ vọng sẽ định hình xu hướng dòng tiền, qua đó quyết định khả năng bứt phá của VN-Index sau giai đoạn tích lũy kéo dài.
Thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn kiểm chứng nhiều kỳ vọng quan trọng.
Thị trường tích lũy sau tháng 5 phân hóa mạnh
Bước sang tháng 6, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn duy trì trạng thái giằng co sau một tháng giao dịch không có nhiều biến động về mặt chỉ số. Khép lại tháng 5, VN-Index chỉ tăng khoảng 0,5%, thấp hơn đáng kể so với một số thị trường trong khu vực. Thanh khoản gần như đi ngang, trong khi khối ngoại tiếp tục duy trì trạng thái bán ròng với quy mô lớn.
Tuy nhiên, diễn biến của thị trường không hoàn toàn được phản ánh qua mức tăng khiêm tốn của chỉ số. Phía sau trạng thái đi ngang của VN-Index là sự phân hóa ngày càng rõ nét giữa các nhóm cổ phiếu cũng như sự dịch chuyển liên tục của dòng tiền.
Trong tháng qua, nhóm ngân hàng và dầu khí tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ thị trường, trong khi nhiều nhóm ngành từng thu hút dòng tiền mạnh trong quý I như bán lẻ, công nghệ thông tin hay thực phẩm - đồ uống lại bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Dòng tiền không còn lan tỏa rộng như giai đoạn đầu năm mà tập trung nhiều hơn vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt hoặc được kỳ vọng hưởng lợi từ các thay đổi về chính sách.
Một điểm đáng lưu ý khác là tác động của hoạt động bán ròng từ khối ngoại đã giảm đáng kể so với giai đoạn trước. Tháng 5 ghi nhận giá trị bán ròng gần 20.000 tỷ đồng, nối dài xu hướng rút vốn đã kéo dài nhiều tháng. Dù vậy, thị trường không xuất hiện những nhịp giảm sâu như giai đoạn 2024 - 2025, khi mỗi đợt bán ròng quy mô lớn thường tạo áp lực đáng kể lên chỉ số.
Phần lớn lượng cung từ khối ngoại đã được hấp thụ bởi dòng tiền trong nước. Thanh khoản bình quân trên ba sàn vẫn duy trì trên 26.000 tỷ đồng mỗi phiên, cho thấy dòng tiền chưa rời khỏi thị trường mà đang trong trạng thái quan sát và chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn. Đây cũng là một trong những yếu tố giúp VN-Index duy trì trạng thái tích lũy trong bối cảnh thị trường phải đối mặt với nhiều biến số từ bên ngoài, từ áp lực tỷ giá, diễn biến chính sách tiền tệ của Mỹ đến những bất định liên quan tới thương mại quốc tế.
Sau những nhịp rung lắc cuối tháng 5, áp lực chốt lời ngắn hạn phần nào đã được hấp thụ. Nhờ đó, thị trường bước vào tháng 6 với tâm thế ổn định hơn, trong khi những thông tin liên quan đến nâng hạng, kết quả kinh doanh quý II và chính sách tiền tệ được kỳ vọng sẽ đóng vai trò dẫn dắt dòng tiền.
Những biến số đáng chú ý của thị trường
Trong số những thông tin được giới đầu tư quan tâm trong tháng 6, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục là tâm điểm. Tháng 6 là thời điểm MSCI công bố báo cáo đánh giá thị trường thường niên, sự kiện được giới đầu tư theo dõi sát do có thể ảnh hưởng tới kỳ vọng nâng hạng của Việt Nam.
Dù khả năng Việt Nam được đưa ngay vào danh sách theo dõi nâng hạng trong năm nay chưa được đánh giá cao, thị trường dường như không còn đặt kỳ vọng vào một quyết định mang tính bước ngoặt trong ngắn hạn. Thay vào đó, sự quan tâm đang hướng nhiều hơn tới tiến trình cải cách và hoàn thiện hạ tầng thị trường.
Các cải cách như cơ chế non-prefunding, mở rộng công bố thông tin bằng tiếng Anh hay xây dựng cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm (CCP) đang từng bước tháo gỡ những nút thắt được các tổ chức xếp hạng đề cập. Trong bối cảnh đó, bất kỳ đánh giá tích cực nào từ MSCI cũng có thể trở thành chất xúc tác quan trọng đối với tâm lý thị trường, đặc biệt ở các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, ngân hàng và chứng khoán.
Bên cạnh câu chuyện nâng hạng, chính sách tiền tệ tiếp tục là biến số có ảnh hưởng trực tiếp tới dòng tiền trên thị trường chứng khoán. Sau giai đoạn chịu sức ép từ tỷ giá và mặt bằng lãi suất huy động tăng trở lại, thị trường đang xuất hiện kỳ vọng về môi trường tiền tệ thuận lợi hơn cho tăng trưởng.
Tuy nhiên, dư địa điều hành trong nước vẫn chịu ảnh hưởng đáng kể từ các diễn biến bên ngoài, đặc biệt là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Cuộc họp tháng 6 của Fed được giới đầu tư theo dõi sát bởi đây là kỳ họp có cập nhật các dự báo kinh tế và định hướng lãi suất trong thời gian tới. Diễn biến của đồng USD và tỷ giá vì vậy vẫn sẽ là những yếu tố có khả năng chi phối tâm lý thị trường trong ngắn hạn.
Ở góc độ doanh nghiệp, thị trường cũng đang bước vào giai đoạn chuẩn bị cho mùa công bố kết quả kinh doanh quý II. Thông thường, dòng tiền có xu hướng phản ứng trước khi báo cáo tài chính được công bố chính thức, khi nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại triển vọng lợi nhuận của từng nhóm ngành.
Nhiều nhóm ngành như ngân hàng, thép hay bán lẻ vẫn được kỳ vọng duy trì tăng trưởng tích cực trong quý II. Bên cạnh đó, khu vực doanh nghiệp nhà nước cũng đang thu hút sự quan tâm nhiều hơn của thị trường sau khi Nghị quyết số 79-NQ/TW được ban hành. Những kỳ vọng liên quan đến tái cơ cấu, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và thúc đẩy cổ phần hóa đang mở ra thêm một chủ đề đầu tư mới trong bối cảnh thị trường tìm kiếm các động lực tăng trưởng cho giai đoạn cuối năm.
Nguồn: BVSC tổng hợp.
Dòng tiền sẽ tìm đến nhóm cổ phiếu nào?
Nhìn vào diễn biến từ đầu năm đến nay, nhóm ngân hàng vẫn là ứng viên nổi bật nhất. Đây không chỉ là nhóm chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn nhất thị trường mà còn đang hội tụ nhiều yếu tố hỗ trợ, từ tăng trưởng tín dụng, triển vọng lợi nhuận đến câu chuyện nâng hạng thị trường. Trong bối cảnh dòng tiền có xu hướng tìm đến các doanh nghiệp đầu ngành và có nền tảng cơ bản vững chắc, cổ phiếu ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trung tâm trong bức tranh chung của thị trường.
Cùng với ngân hàng, nhóm chứng khoán cũng đang thu hút sự quan tâm trở lại. Kỳ vọng nâng hạng tiếp tục là yếu tố hỗ trợ nhóm cổ phiếu này thông qua triển vọng cải thiện thanh khoản và dòng vốn. Trong các giai đoạn thị trường xuất hiện kỳ vọng về cải cách và nâng hạng, cổ phiếu chứng khoán thường nằm trong nhóm phản ứng sớm nhất với sự thay đổi của dòng tiền.
Một chủ đề khác đang được nhắc đến nhiều hơn trong thời gian gần đây là khu vực doanh nghiệp nhà nước. Nghị quyết số 79-NQ/TW về tiếp tục đổi mới và nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước được kỳ vọng sẽ tạo thêm động lực cho quá trình tái cơ cấu, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và thúc đẩy cổ phần hóa. Trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm những câu chuyện tăng trưởng mới, nhóm doanh nghiệp gắn với đầu tư công và doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn có thể nhận được sự quan tâm nhiều hơn từ dòng tiền.
Dù vậy, diễn biến của thị trường trong tháng 6 này nhiều khả năng vẫn chịu tác động đáng kể từ các thông tin vĩ mô trong và ngoài nước. Cuộc họp chính sách của Fed, diễn biến tỷ giá, giá dầu thế giới hay những thay đổi trong môi trường thương mại quốc tế vẫn là các yếu tố có khả năng ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn.
Điều đáng chú ý là sau giai đoạn tích lũy kéo dài, thị trường hiện không thiếu các câu chuyện hỗ trợ. Từ kỳ vọng nâng hạng, triển vọng kết quả kinh doanh quý II đến những thay đổi về chính sách và môi trường lãi suất, nhiều yếu tố đang cùng xuất hiện trong một thời điểm. Sau giai đoạn tích lũy kéo dài, thị trường đang hội tụ nhiều yếu tố hỗ trợ, từ câu chuyện nâng hạng, kết quả kinh doanh quý II đến triển vọng chính sách tiền tệ. Điều thị trường chờ đợi lúc này là sự cộng hưởng đủ mạnh của các yếu tố đó để thúc đẩy dòng tiền quay trở lại.
Khánh Hạ